【摘要】北京昂瑞微电子技术股份有限公司作为国内射频前端芯片领域的领军企业，近期正式冲击科创板IPO，拟募资20.67亿元用于5G射频芯片研发及产业化升级。
尽管公司营收三年复合增长率超50%，但仍未摆脱亏损困境，3年亏损8亿元，尚无盈利预期。
产品方面，昂瑞微以技术突破打破国际垄断，产品覆盖全球头部手机品牌及物联网领域，但客户集中度高、行业竞争加剧及国产化替代压力仍是其未来发展的核心挑战。
在5G商用加速的背景下，昂瑞微能否借IPO实现技术跃迁与市场突围，值得持续关注。
以下是正文：
01
一家典型射频芯片企业的财务概览
3月28日，据上交所官网披露，北京昂瑞微电子技术股份有限公司科创板IPO申请获受理，拟募资20.67亿元。
展开剩余88%公开信息显示，此次融资将重点投向5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级项目、射频 SoC 研发及产业化升级项目、总部基地及研发中心建设项目。
值得关注的是，此次IPO获受理的昂瑞微，是“科创板八条”后第二家获受理的未盈利企业（第一家为西安奕斯伟材料科技股份有限公司）。
继唯捷创芯、慧智微成功上市，飞骧科技上市终止又重启后，昂瑞微成为了第四位在射频前端领域叩响IPO大门的闯关勇士。
昂瑞微成立于2012年，是国家重点专精特新小巨人企业，专注于射频前端和无线通信领域、多元化前瞻布局的复合型芯片，2024年入选北京市独角兽企业榜单。
2022-2024年昂瑞微营业收入分别为9.23亿、16.95亿、21.01亿元，年复合增长率达50.88%。尽管营收数字客观，但昂瑞微却一直处于负盈利状态。2022、2023年分别亏损2.9亿、4.5亿元。不过到2024年，亏损相对收窄，为6470万元。
来源：招股书
根据招股书，昂瑞微的主营业务收入主要来自射频前端芯片和射频SoC芯片。其中，射频前端芯片的营收贡献最大。近三年射频前端芯片的营业收入占总营收的占比始终保持在80%以上，2024年达85.21%。
来源：招股书
2022-2024年，昂瑞微毛利率分别为17.06%、20.08%和20.22%，呈现逐年稳步上涨趋势。分产品来看，2024年射频前端芯片的毛利率只有18.09%，低于总毛利率20.22%。而射频SoC芯片的毛利率却达到29.20%，尽管只占14.04%的营收，却拉动了整体毛利率的提高。
来源：招股书
但是，与同行业其他企业相比，昂瑞微的毛利率处于中游，低于泰凌微和唯捷创芯，且略低于平均值。其中，泰凌微因聚焦SoC芯片领域，产品毛利率整体高于射频前端芯片。而老牌射频厂商唯捷创芯凭借先发优势，拥有更强的定价权。
相比之下，昂瑞微当前处于业务扩张阶段，产品溢价能力和生产规模效应仍有提升空间。
来源：招股书
值得一提的是，在筹划阶段，昂瑞微曾进行过两次辅导。2023年2月，昂瑞微曾进行过上市辅导备案，但在2023年辅导结束后，证监会网站显示中信建投已撤回辅导备案。2024年8月，昂瑞微再次进行上市辅导。
02
市场需求爆发，但行业仍需“输血”
随着5G技术步入规模化商用阶段，车联网、工业互联网、AR/VR设备及智能穿戴等创新场景正加速实现产业化应用。5G网络基础设施的持续完善，正在激活通信产业链各环节的协同投资动能。
根据IDC统计数据，2024年全球智能手机出货量达12.4亿部，中国市场近年来也有显著提升。自5G商用牌照正式落地后，国内基站建设进入高速扩张周期，直接拉动5G终端设备渗透率快速提升。当前行业格局显示，5G机型已占据国内智能手机出货量的核心地位。
来源：招股书
从4G发展到5G，移动终端需适配的通信频段数量成倍扩充，直接催动射频前端器件市场需求激增。根据Yole预测，2022年至2028年全球射频前端市场规模预计年均复合增长率将达5.7%，至2028年整体体量有望突破247亿美元，形成显著增量空间。
但增量的市场，并不一定平等属于每位玩家。
公开资料显示，当前，国产射频前端芯片全球市占率不足15%，高端5G模组更低于5%。昂瑞微的IPO募资计划中，大部分资金也将投向5G射频前端及模组研发，试图冲击高端市场。
除此之外，尽管昂瑞微被华为哈勃与小米长江产业基金的双重押注（各持股4.16%），但参股不等于“输血”。
昂瑞微招股书显示，其客户集中度极高（前五大客户贡献近70%营收），而公开资料显示华为、小米订单尚未形成规模效应。这意味着，巨头的投资更多是战略布局，而非订单绑定。
尽管如此，昂瑞微仍要持续承担高额的研发费用。招股书显示，其研发费用占营收比重较高，2022-2024年分别为29.25%、23.38%、14.94%，累计研发投入9.8亿元。
考虑到后续国产高端化替代才是主线，此时冲刺IPO，也是为下半程争取更多的弹药。
此外，截至报告期期末，昂瑞微的存货余额分别为6.45亿元、6.92亿元、9.20亿元，公司计提的存货跌价准备分别为1.86亿元、1.65亿元和1.34亿元，累计达到4.85亿元。报告期内，公司存货跌价损失分别为1.39亿元、6521.42万元和4025.46万元，合计达到2.44亿元。
昂瑞微称，考虑到公司尚未实现盈利，且随着业务规模扩大，库存备货和研发投入等方面的资金需求持续较大，如果公司现有融资渠道无法满足经营所需，公司将面临资金短缺的风险。
这也意味着，IPO输血对昂瑞微至关重要。
03
国产突围之路的风险博弈
射频前端芯片产品主要下游应用领域为移动智能终端行业，具有通信技术选代速度较快、产品需求变化较快、产品技术及质量要求较高等特点。因此射频前端行业的产品选代速度较快、产品验证周期较长、市场竞争格局复杂多。
当前射频前端行业正处于国产化替代的关键阶段，昂瑞微既要在现有技术框架下保持产品竞争力，又需为下一代通信标准预研核心技术，这对其研发资源的战略配置能力构成严峻考验。
从客户结构看，射频通信产品下游客户的市场集中度较高，昂瑞微的客户更呈现较高的集中度。2022年至2024年，昂瑞微对前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为70.44%、75.84%和69.52%。
来源：招股书
尽管昂瑞微的“大客户战略”对销售收入实现快速增长贡献较大，但仍需警惕客户过于集中带来的议价权压力和订单波动风险。
在市场方面，国际市场中，现阶段市场份额主要被Broadcom、Qualcomm等国外企业长期占据。这些巨头企业通过长期技术积累和持续投入形成了完整的产品体系与工艺优势，在高端射频器件领域占据主导地位。
国内市场中，在政策引导与产业链本土化趋势推动下，大量资源正加速向该领域集聚。本土企业通过技术突破逐步缩小差距，但同质化竞争导致市场格局呈现高度分散态势，厂商间围绕中低端市场的份额争夺日趋白热化。
目前，我国射频前端厂商在关键技术领域仍有很大的国产化替代空间。
国外巨头的技术壁垒和市场份额挤压，叠加国内企业的激烈竞争，形成多维度竞争压力。昂瑞微不仅需突破技术瓶颈，还要在市场份额抢夺与产品迭代中保持生存空间。
04
尾声
昂瑞微的IPO征程，既是对其技术积累与市场布局的一次检验，也是国产射频前端芯片行业突围的缩影。
5G商用浪潮与物联网场景的爆发，为其打开了千亿级市场增量，然而，国际巨头凭借深厚的技术积淀与专利壁垒持续施压，国内同行的低价竞争与快速技术迭代步步紧逼，叠加核心客户高度集中带来的议价权削弱与订单波动隐忧，都时刻考验着昂瑞微的战略定力与抗风险韧性。
能否将技术优势转化为持续盈利配资查询网，在红海竞争中构建差异化壁垒，将决定昂瑞微能否真正从突围者蜕变为领跑者。
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